本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下， 本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·2023 年投资策略报告 扩容扩募扩业态，C-REITs 迈进 新时代 REITs 推出以来回报超越股债类资产，已成为国内不可忽视的大 类资产。2022 年REITs 板块历经上行、调整、温和震荡三阶段： 年初资产荒推升了REITs 指数，2 月风险提示公告导致板块调

创业板1844亿暴跌内幕：机构紧急清仓 2013.12.05创业板确认破位 主板短期进入震荡格局 2013.12.05创业板忒“熊” 基金转战蓝筹 2013.12.12 创业板指收涨2.8% 光线传媒等6股涨停 2014.01.03 创业板再向新高进军 2013.01.08 创业板大放异彩 天瑞仪器5天暴涨六成 • 2010.10.2 2014.01.14 创业板独立牛市能走多远？ 2014.01.22 创业板指放量大涨1.75%创历史新高 9股涨停 创业板大牛市已进入第二季 2014

0 2025 年债券市场发展报告 联合资信 研究发展部｜董欣焱｜张岩 2025 年，人民银行实施适度宽松的货币政策，灵活把握政策实施的力度和节奏， 保持流动性充裕。利率债收益率总体呈现震荡上行态势，信用债发行利率有所下降。 利率债和信用债发行总量同比均稳步提升。信用债方面，2025 年，非金融企业所发债 券中，AAA 级主体占比持续上升，无债项评级债券占比继续增加。从发行主体企业 性质来看，地方国有企业债券发行量占比有所下降，央企和民企债券发行量占比有

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年1 月23 日 策略研究 A 股牛市当前阶段形态特征六问六答 ——解密牛市系列之六 A 股牛市行情形态有何规律？A 股多轮典型牛市均遵循“上涨段与震荡段交替运 行、长周期下跌段占比极低”的共性规律。回顾A 股市场多轮典型牛市周期，“上 涨-震荡”交替是贯穿牛市全程的核心运行节奏，震荡段承担着消化获利盘、积蓄 上涨动能的关键作用，长周期下跌波段在牛市中占比极低。不同类型牛市段数组合 存在差异，全面牛市为“3 个震荡段+

人民币汇率波动与 美联储政策预期 管涛 No. 2525 更多精彩内容请登陆 http://www.imi.org.cn/ 微博·Weibo 微信·WeChat ���� 1 人民币汇率波动与美联储政策预期 1 一、人民币汇率走势 2022 年4 月以来，人民币汇率整体处于承压状态。尽管期间存在阶段性反弹，但总体 呈现贬值态势，下跌时段多于上涨时段，汇率从6.3 元左右的水平震荡下行，最低曾跌破 7.3 元。2023 年下半年之后，人民

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2022 年11 月14 日 推荐（维持） 钢铁行业2023 年度投资策略 周期/金属及材料 今年受疫情反复、宏观经济承压等多重因素共同干扰，供需双弱致钢铁板块震 荡下行。明年随着疫情影响减退，基建、制造业有望保持高景气，总体需求可 能上扬。考虑到全年粗钢压减任务，2023 年行业或现供需紧平衡格局，吨钢盈 利有望开启上行期，钢企明年业绩值得期待。 q 前三季度行情回顾：钢铁板块震荡下行，供需双弱致吨净利恶化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 新能源汽车产业链行业 行业研究 | 策略报告 ⚫ 回顾2022 年：锂电产业链盈利表现优异，但估值波动加剧。2022 年在终端销量强 势带动下，上游资源价格一路上扬，中游材料和下游电池价格持续坚挺，带动产业 链盈利保持可观；但估值端出于对行业短中长期影响变量的不同预期，全年估值水 平波动加剧，导致股价表现一波三折，整体震荡下行。 ⚫

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告| 2022年12月06日 超配 互联网行业2023 年度投资策略 基本面向好+估值修复，在震荡中向上 核心观点 行业研究·行业投资策略 互联网 超配·维持评级 证券分析师：谢琦 联系人：徐焘 021-60933157 021-60375437 xieqi2@guosen.com.cn xutao@guosen.com.cn S0980520080008 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《互

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下， 本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告•行业深度报告•2023 年投资策略报告 互联网2023 年投资策略报告： 万事俱备，精耕基本面 今年以来，恒生科技指数震荡下行，但互联网板块先后经历政策 风险缓释（429 政治局会议等）、业绩改善（3Q22 财报多数超预 期）、信心加强（防疫管控放开）。我们认