投资人在可转债保本的基础上可获得股价上升的收益 3 以定向可转债为主的市场化债转股方案对于投资者具有较强的吸引力。不少债转股投 资人在投资发行股份的债转股项目中因为股价下跌遭受了损失，因此对于投资同类型的债 转股项目非常谨慎。华电国际市场化债转股项目在为投资者提供资本市场退出渠道的同时， 通过定向可转债提供了保底的固定利息收益，如果未来股价上涨，定向可转债转股后可以获 得超额收益。 上市公司通过资产重组形式开展市场化债转股是资本市场成熟的操作模式，但资产重 组中交易对价主要为上市公司股份。根

并购重组商业逻辑 典型案例解析 主讲：巨树老师 课程架构 交易各方 并购历程 并购动机 交易性质 估值定价 交易方案 并购影响 l 2018年11月1日发布的试点定向可转债作为支付工具便是激活并购重组市场的一个重要手段。2018 年11月2日，即试点政策发布后的第2天，赛腾股份便发布公告称拟并购菱欧科技，赛腾股份就此成为 了我国A股首例发行定向可转债作为并购支付工具的上市公司。 l 【赛腾股份(603283)】系高新技术企业，主要从事自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术 服务，

1 定向可转债：华电国际市场化债转股 案例简介：华电国际是华电集团下属常规能源发电资产的整 合平台，A+H 股上市公司。在能源革命的大趋势下，华电国际为 了满足战略转型发展以及“降杠杆、减负债”的需求，开拓实施 了央企市场化债转股的资本运作方案，包括投资者向华电国际部 分子公司增资和上翻持有华电国际股份和定向可转债两阶段。华 电国际市场化债转股交易实现了各方多赢的良好效果，华电集团 实现了降低资产负债率的目标，华电国际从资本市场获得权益融 资，债转股投资人获得相应投资收益。

1 定向可转债：思瑞浦收购创芯微 案例简介：思瑞浦（688536.SH）是一家行业领先的模拟芯 片设计公司，产品以信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片为主， 产品覆盖通信、工业等应用场景。创芯微是一家专注于电池管理 及电源管理芯的模拟芯片设计公司，产品广泛应用于消费电子领 域。通过本次交易，思瑞浦快速将产品线延伸至消费类市场，进 一步增强上市公司市场竞争力。 本次交易为证监会发布《上市公司向特定对象发行可转换公 司债券购买资产规则》后首单采用定向可转债作为支付工具的落 地案例。同时，交

2018/10/12 第十七届发审委2018年第96次会议审核结果公告 http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201807/t20180703_340683.htm 1/1 第十七届发审委2018年第96次会议审核结果公告 中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2018年第96次发审委会议于2018年7月3日召开，现 将会议审核情况公告如下： 一、审核结果 （一）浙江伟明环保股份有限公司（可转债）暂缓表决。

2018/10/12 第十七届发审委2018年第99次会议审核结果公告 http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201807/t20180710_341063.htm 1/1 第十七届发审委2018年第99次会议审核结果公告 中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2018年第99次发审委会议于2018年7月10日召开， 现将会议审核情况公告如下： 一、审核结果 浙江天成自控股份有限公司（可转债）通过。 二

2018/10/12 第十七届发审委2018年第91次会议审核结果公告 http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201806/t20180626_340371.htm 1/1 第十七届发审委2018年第91次会议审核结果公告 中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2018年第91次发审委会议于2018年6月26日召开， 现将会议审核情况公告如下： 一、审核结果 利尔化学股份有限公司（可转债）获通过。 二、

2018/10/12 第十七届发审委2018年第6次会议审核结果公告 http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201801/t20180108_332148.htm 1/1 第十七届发审委2018年第6次会议审核结果公告 中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2018年第6次发审委会议于2018年1月8日召开，现 将会议审核情况公告如下： 一、审核结果 新凤鸣集团股份有限公司（可转债）获通过。 二、发审委

2018/10/12 第十七届发审委2018年第7次会议审核结果公告 http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201801/t20180108_332149.htm 1/1 第十七届发审委2018年第7次会议审核结果公告 中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2018年第7次发审委会议于2018年1月8日召开，现 将会议审核情况公告如下： 一、审核结果 天津凯发电气股份有限公司（可转债）获通过。 二、发审

2018/10/12 第十七届发审委2018年第73次会议审核结果公告 http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201805/t20180507_337812.htm 1/1 第十七届发审委2018年第73次会议审核结果公告 中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2018年第73次发审委会议于2018年5月7日召开，现 将会议审核情况公告如下： 一、审核结果 蓝盾信息安全技术股份有限公司（可转债）获通过。