证券简称 行业 一、投资概述 是否好行业，好公司、好估值 二、公司分析 行业 市场空间 （行业特征、行业供需、所处阶段、驱动增长或抑制因素） 竞争格局 （市场集中度、行业地位、上下游地位、竞争对手） 公司 发展历程 核心业务 （一句话描述业务和产品线，商业模式、如何研发、生产、营销、盈利） 核心竞争力（为什么能赚钱） 护城河 （任何门槛、包括先发优势、成本优势、转换成本、无形资产、网络效应、有效规模等） 增长机制 （靠研发和产品升级、渠道和拓展海外、拓展产业链的上下游端、精细管理、并

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年11 月17 日 推荐（维持） 房地产行业2023 年度投资策略 总量研究/房地产 ❑ 基本面：产业链弹性“竣工>销售>开工>实际房地产投资>拿地”。销 售：不同于历史一刀切放松的V 型底部 ，本轮呈多底特征，当前已步入 政策全面呵护期，或助力复苏，预计销量23 年小个位数正增长，呈“宽 ∩型”；新开工：预计22 年Q4 延续边际改善，23 年改善加速，但复苏 力度或弱于销售，预计全年负增长收窄至-

东风已至，大势必行 房地产行业2023年投资策略 证券分析师：袁豪A0230520120001 曹曼A0230520120003 陈鹏A0230521110002 研究支持：邓力 2022.12.12 www.swsresearch.com 2 投资要点：  1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性。需求端，我们认为我国中期房地产需求中枢约13.4亿平，规模依 然可观；鉴于22年实际销售将低于需求中枢、呈现出超跌状态，预计23年需求端将逐步支撑销售。但供给端，在资金端政

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 底部涅槃，曙光渐进 ——房地产行业2023 年度投资策略 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 基本面：修复受阻，低位波动，蓄力上升。2022 年基本面趋势下行，销 售、投资处于历史低位，2023 年销售预计处于“U”型的底部抬升阶段， 竣工修复具备确定性，投资修复较为艰难，需要以时间换空间。2022 年 土地

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年11 月17 日 推荐（维持） 房地产行业2023 年度投资策略 总量研究/房地产 ❑ 基本面：产业链弹性“竣工>销售>开工>实际房地产投资>拿地”。销 售：不同于历史一刀切放松的V 型底部 ，本轮呈多底特征，当前已步入 政策全面呵护期，或助力复苏，预计销量23 年小个位数正增长，呈“宽 ∩型”；新开工：预计22 年Q4 延续边际改善，23 年改善加速，但复苏 力度或弱于销售，预计全年负增长收窄至-

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2022 年11 月15 日 推荐（维持） 建材行业2023 年度投资策略 中游制造/建材 2022 年，面对行业凛冬，建材行业中的优质企业守正（恪守底线稳健经营）、积势 （自我革新强化优势）、待时（危中寻机），收缩风险业务，实现提质增效。展望 2023 年，基建预期继续发力，地产政策相对积极，短期内“保交楼”率先促进竣工 改善，产业链信心和基本面有望修复，叠加防疫政策持续优化，建材板块迎来底部 布局机会。子行业中，我

建筑材料|证券研究报告—行业点评 2022 年12 月9 日 强于大市 相关研究报告 《建材行业周报（11.28-12.4）：重视玻纤的多 重拐点，消费建材回到基本面》20221205 《建材行业事件点评：“第三支箭”如期落 地，建材预期再改善》20221129 《建材行业周报（11.21-11.27）：地产融资宽 松持续，消费建材估值修复或延续》20221128 中银国

1 士兰微收购亏损子公司少数股权 案例简介：在控股子公司亏损但呈现出良好基本面的情况下， 士兰微（600460.SH）于2020 年7 月启动控股子公司的少数股权 收购，拟发行股份购买国家大基金持有的集华投资19.51%股权 以及士兰集昕20.38%股权，进一步增加其在控股子公司集华投 资、士兰集昕的权益比例。尽管在交易时点标的公司仍处于亏损 状态，但标的公司已展现出良好的基本面，未来有望实现盈利， 本次并购从长期看有利于增厚上市公司业绩；同时，国家大基金 成为上市公司直接

行业研究 华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力 于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现 金融精英梦！ Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 开宗明义 p本课程讲什么？ p主要研究对象为二级市场，重点为股票市场，涉及上市（挂牌）公司及所在 行业，也会涉及到部分非上市公司。 p主要研究方法为基本面分析，偏向于企业经营分析，也就是价值

第02讲￿￿项目筛选 ——有限时间和资源内快速锁定有价值项目 PEVC实务专题 2018年12月 新投资人必读的BP常见陷阱 01 根据不同阶段确定不同的退出方式和项目筛选标准 02 明星机构的筛选词典：预先设置好的五大方面门槛 03 筛选项目的一般规则：项目基本面如何？成长性如何？价格如何？ 04 Wall Street School 金融领域的知识分享平台 ·￿北￿京￿· 华尔街学堂 华尔街学堂 本期内容 wallstreets.cn PE机构的特殊性：IPO交易性机会是否