中国建筑第四工程局有限公司 资产化债应知应会税务手册 二〇二二年十一月 《中国建筑第四工程局有限公司资产化债应知应会税务手册》 编写组成员名单 编审：赵国旺、陈文燕 编辑：涂丽娜 编写：李敏根 资产化债应知应会税务手册 前言 企业在经营过程中可能由于种种原因陷入经营困境，遭受财务 危机，债权人为了处理和债务人之间的债权债务问题以及优化财务 结构，可能采用债务重组的方式来解决，其中类型包括以非现金资 产清偿债

中国建筑第四工程局有限公司 资产化债应知应会税务手册 二〇二二年十一月 《中国建筑第四工程局有限公司资产化债应知应会税务手册》 编写组成员名单 编审：赵国旺、陈文燕 编辑：涂丽娜 编写：李敏根 资产化债应知应会税务手册 前言 企业在经营过程中可能由于种种原因陷入经营困境，遭受财务 危机，债权人为了处理和债务人之间的债权债务问题以及优化财务 结构，可能采用债务重组的方式来解决，其中类型包括以非现金资 产清偿债

投资人在可转债保本的基础上可获得股价上升的收益 3 以定向可转债为主的市场化债转股方案对于投资者具有较强的吸引力。不少债转股投 资人在投资发行股份的债转股项目中因为股价下跌遭受了损失，因此对于投资同类型的债 转股项目非常谨慎。华电国际市场化债转股项目在为投资者提供资本市场退出渠道的同时， 通过定向可转债提供了保底的固定利息收益，如果未来股价上涨，定向可转债转股后可以获 得超额收益。 上市公司通过资产重组形式开展市场化债转股是资本市场成熟的操作模式，但资产重 组中交易对价主要为上市公司股份。根

1 定向可转债：华电国际市场化债转股 案例简介：华电国际是华电集团下属常规能源发电资产的整 合平台，A+H 股上市公司。在能源革命的大趋势下，华电国际为 了满足战略转型发展以及“降杠杆、减负债”的需求，开拓实施 了央企市场化债转股的资本运作方案，包括投资者向华电国际部 分子公司增资和上翻持有华电国际股份和定向可转债两阶段。华 电国际市场化债转股交易实现了各方多赢的良好效果，华电集团 实现了降低资产负债率的目标，华电国际从资本市场获得权益融 资，债转股投资人获得相应投资收益。

揽星衔月，扶摇可接： 化债、成长、重组共振，环保市场化新生！ 证券研究报告·行业深度·环保工程及服务 证券分析师：袁理 执业证书编号：S0600511080001 联系邮箱：yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师：任逸轩 执业证书编号：S0600522030002 证券分析师：陈孜文 执业证书编号：S0600523070006 日期：2024年12月10日 【东吴环保公用】2025年环保行业年度策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 主线1——环保受益化债：现金流/资产质

胜遇研究 1 分化加速与信用逻辑的重构 ——城投年度回顾与展望 引言： 本文主要分为六个部分，第一部分，我们将从区域财政实力和债务负担这两个维度审视各 地区最新的基本面情况。第二部分，我们回顾了2025 年城投债一级市场和二级市场的表现，包 括发行量、净融资、认购情绪、利差走势等，揭示市场在政策收紧和化债推进下的变化。第三 部分分析了2026 年城投债的到期规模、再融资压力以及地方财力对债务利息的保障能力，揭示 部分省份面临的偿债压力和潜在风险。第四部分深入探讨了城投