上世纪70 年代香港并购潮的独特历史背景: 1、股市崩盘及经济衰退为并购创造窗口; 2、房地产崛起,华资地产建筑商快速发展,长实、新鸿基等知名港企均于那时登 陆资本市场; 3、拥有资金实力的外资、中资等企业开启并购整合。 从其并购特点来看: 1、聚焦具备低估的资源禀赋企业; 2、代际交割企业存在并购契机; 3、具备禀赋价值企业往往持续面临并购的挑战; 4、并购是多元化发展有效途径。 从香港经验来看,只要资本市场处于低位整固、资源估值差异存在,我们认为国内 以产业资本为代表的并购整合仍

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 底部涅槃，曙光渐进 ——房地产行业2023 年度投资策略 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 基本面：修复受阻，低位波动，蓄力上升。2022 年基本面趋势下行，销 售、投资处于历史低位，2023 年销售预计处于“U”型的底部抬升阶段， 竣工修复具备确定性，投资修复较为艰难，需要以时间换空间。2022 年 土地

风云激荡，蓄力而进 西南证券研究院 宏观研究团队 2026年3月 ——地缘扰动下的经济预期差、产业布局与镜像市场 概 述 平稳开局的支撑与亮点：预期变化与实际成色。2026年经济增速目标区间下移，为不确定性留有空间。制造业景气 度仍在回落，民营中小企业预期改善，中美库存低位回升，一季度叠加“两新”“两重”、“十五五”投资前置发力 ，制造业投资增速有望回升至2%左右。房地产企业开发信心已降至历史低位，房地产投资增速仍处下行探底期，“ 小阳春”有望带动投资增速降幅收敛。项目审批量

证券研究报告 | 行业策略 请仔细阅读本报告末页声明 电力 2026 电力行业年度策略：火绿重构，水核筑基，燃气优化 行情回顾：板块盈利稳健，市场表现跑输大盘。2025 年1-9 月，公用事业 (SW) 板块上涨0.92%，位列全行业第27 名，跑输沪深 300 指数 17.02pcts。实现营业收入13817.83 亿元，同比增长0.02%，归母净利 1723.24 亿元，同比提高8.43%。2025 前三季度火电业绩稳健，成本低位 支撑盈利，实现归母净利711.

2026年3月 拐点将至，产业重塑待启复苏周期 ——2026中国餐饮产业生态白皮书 序言 2 2025年，中国经济呈现企稳态势，GDP增速稳定在5.0%，社会消费品零售总额增速提升至3.7%，但餐饮业增速降至 3.2%的历史性低位，行业仍面临供给过剩、内需不足、政策调整等多重挑战。不过我们也观察到，多项经济指标已显 现拐点，复苏动能持续积累，为消费和餐饮行业后续改善奠定基础 餐饮核心生态正经历深刻分化与革新，餐饮品牌需要深挖小众菜系并品牌化改造，以本土食材与工艺推动舶来品类中 式替代，通过创新场

2026/3/11 • AI重塑：服务业通缩与硬资产的时代。AI对海外劳动力市场的冲击正在深化——美国服务业PMI持续下行，消费者信心跌至十年低位，核心服务CPI通缩效应已然显 现。与此同时，AI驱动的电力与基础设施投资需求持续放大，用电量增速已超过GDP增长。市场的关注点正从“科技叙事”转向重资产的“硬件现实”。投资强VS消费 弱，新兴行业发展的核心矛盾转移向传统行业，美国的2026年正犹如中国的2022年，美股风格切换其实在美伊之前就已经开启。 • 全球动荡与格局重塑。美伊冲突爆发后霍尔木兹海峡封闭

总目录 随机指标KDJ：波段操作精解 量价时空 实现财务自由 振荡指标MACD：波段操作精解（升级版） 概率游戏 黑马波段操盘术 戴维.朗德里波段交易法则 版权信息 书名： 随机指标KDJ：波段操作精解 作者： 凌波 出版社： 北京联合出版公司 出版时间： 2019年5月 ISBN： 9787559630902 版权所有 侵权必究 目录 前言 第一章 指标应用基础 第一节 指标介绍 第二节 指标的高位与低位 第三节 指标的趋势 第四节 指标的形态 第五节 指标的交叉 第六节 指标的背

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 通信行业 行业研究 | 策略报告 ⚫ 行情回顾与未来展望：截至2022 年11 月23 日，中信通信行业指数下跌16.28%， 在全部30 个中信一级行业指数中排名第16 位，整体表现相对一般。在TMT 各板块 中，通信整体的市盈率(TTM)估值处于历史低位。通信细分板块中，运营商、光纤光 缆子板块表现相对突出。展望未来，我们总体持乐观态度

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2022 年11 月15 日 推荐（维持） 纺织服装行业2023 年度投资策略 消费品/轻工纺服 过去三年在疫情的影响下，纺织服装行业中小企业持续出清，但头部品牌商及 优质制造商修炼内功，竞争实力不断增强。随着疫情管控逐步精准化，终端消 费复苏推动品牌库存出清，中长期估值及业绩增速将持续修复。 ❑ 品牌端：近三年国内品牌服饰行业景气度与疫情的影响范围密切相关，中小 品牌加速出清，龙头在国潮推动下修炼内功提份额。整

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年11 月22 日 行业研究 变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线 ——医药生物行业2023 年投资策略 医药生物 板块估值、机构持仓均处历史低位，叠加政策边际缓和，医药板块长期配置价值 凸显：近一年多以来，医药板块的估值大幅回落，截至2022 年11 月15 日，申 万医药生物PE-TTM 为23.6x（近十年均值为38x），已经达到历史相对低位； 从机构持仓情况来看，2022Q3 公募/非医药主题公募基金