2013 投资报告 投资要点：  客户群扩大  城镇居民人均可支配收入增加  国内居民护肤理念将逐渐增强  电子商务的迅速发展  宏观经济的下行与消费增长的趋缓  化妆品行业具成长空间  细分市场：护肤品和男士用品预计是未来的增长明星  品牌金字塔：  六神美加净为盾  佰草集高夫为矛  花王天江为双翼  平安入主效应逐渐显现  大股东与管理层之间的风波基本平息 股权激励刺激业绩增长提速  高端产品占比增加带动毛利提升 家庭与个人用品行业

【IPO 定价是怎么算出来的】 国内的定价其实都挺简单的，主要就是PE 估值。P=PE 倍数*利润 利润是固定数据啦，PE 倍数涉及到当前的市场环境和公司未来成长性，一般会参考已 经上市的可比公司PE 值适当打个折，然后就算出来估值。 DCF 估值也是会用到的，但是(我猜)主要还是根据PE 来估算，DCF 作为佐证。因为 DCF 的估值太多主观因素了，很容易操控，不可靠。 以上是投行估值部分(不是公司自己给自己估值)，这是IPO 定价的第一步。 第二步是，投行会把估值报告发给一些投资机构，同