0 证券研究报告 姓名：李鹏飞（分析师） 邮箱：lipengfei@gtjas.com 电话：010-59312799 证书编号：S0880519080003 姓名：魏雨迪（分析师） 邮箱：weiyudi@gtjas.com 电话：021-38674763 证书编号：S0880520010002 姓名：王宏玉（研究助理） 邮箱：wanghongyu@gtjas.com 电话：021-38038343 证书编号：S0880121050081 格局优化未改，静待困境反转 ——钢铁行业2023年度策略

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 49 投资策略报告|钢铁 证券研究报告 钢铁行业2023 年投资策略 重视“稳经济”带来钢需弹性，关注优质龙头 核心观点：  2022 年以来钢铁板块二级市场表现：截至2022 年12 月5 日，申万 钢铁板块累计下跌17.9%，跑赢沪深300 指数2.2PCT，在31 个申万 板块中排名第22。  普钢：重视“稳经济”带来钢

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2022 年11 月14 日 推荐（维持） 钢铁行业2023 年度投资策略 周期/金属及材料 今年受疫情反复、宏观经济承压等多重因素共同干扰，供需双弱致钢铁板块震 荡下行。明年随着疫情影响减退，基建、制造业有望保持高景气，总体需求可 能上扬。考虑到全年粗钢压减任务，2023 年行业或现供需紧平衡格局，吨钢盈 利有望开启上行期，钢企明年业绩值得期待。 q 前三季度行情回顾：钢铁板块震荡下行，供需双弱致吨净利恶化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 行业研究 |策略报告 ⚫ 当今金融周期和库存周期近似于2018 年底，下一轮需求上行的启动或在2023Q3- 2024Q2。当今阶段类似于2018 年美国大幅加息走到尾声的阶段，同时中美均处于 被动累库或主动去库阶段，与18 年9 月-19 年2 月类似。根据利率市场隐含的加息 路径，以及过往库存周期时长，我们预计22 年底

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略 报 告 证券研究报告 钢铁 推荐 ( 维持） 重点公司 重点公司 评级 EPS（元） 21A 22E 久立特材审慎增持 0.81 1.11 甬金股份审慎增持 2.54 2.02 来源：Wind一致预期，兴业证券经济与 金融研究院 相关报告 《【兴证金属】钢铁：疫情防控 政策优化提振钢铁需求预期》 2022-11-13 《【兴证金属】钢铁：宏观情绪 改善推动商品反弹》2022-11-06 《【兴证金属

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年11 月28 日 行业研究 需求仍是主要抓手，地产恢复速度决定板块弹性 ——钢铁/有色行业2023 年投资策略 钢铁/有色行业 回顾与展望：需求仍是行业主要矛盾。我们在2022 年中期策略提出，钢铝供 给依旧受限，但疫情打乱了需求的节奏，需求的复苏情况或将主导下半年的投 资机会。我们认为2023 年需求仍是钢铝投资机会的主要抓手，尤其是地产领 域需求变化较为关键，房地产新开工面积与竣工面积的恢复速度将决定钢铁和 电解铝