第1页 / 共52页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 基本面重拾升势推动券商板块估值修复 ——证券行业2023 年投资策略 证券研究报告-行业年度策略 同步大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 22BVPS 23BVPS 22P/B 评级 中信证券

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略 报 告 证券研究报告 证券 推荐 ( 维持 ） 重点公司 重点公司 2022E EPS 2023E EPS 评级 东方财富 0.68 0.76 审慎增持 国联证券 0.30 0.41 审慎增持 同花顺 3.28 4.16 审慎增持 广发证券 0.98 1.33 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院整理 相关报告 《证券行业2

请务必阅读末页的免责条款和声明 2022年12月1日 证券行业2023年投资策略 在市场变局中把握不变发展逻辑 中信证券研究部非银金融组 田良陆昊 目录 CONTENTS 1 1. 宏观风险导致市场波动，短期变化凸显 2. 业绩韧性与政策定力提升，长期趋势稳定 3. 在头部集中趋势下把握发展关键点 4. 投资策略：左侧配置价值凸显，关注基本面反转催化剂 5. 重点标的推荐 6. 风险提示 2 1. 宏观风险导致市场波动，短期变化凸显 I. 资本市场：市场体量整体收缩，海外投

证券Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 证券Ⅱ 2022 年12 月01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《赛道空间和单客价值向好，市占率 向龙头集中—互联网券商行业深度报 告》-2022.11.23 《三方阵营非货市占率提升，天天基 金市占率具有韧性—2022Q3 基金销 售渠道数据点评》-2022.11.11 《政策暖风频吹，标的池扩容利好两 融规模扩张—沪深交易所两融标的扩

- 1 - 行业承压，头部集中 预期悲观，聚焦个股 证券行业2023年度投资策略 2022.11.10 证券研究报告 | 行业策略报告 非银金融 | 证券 郑积沙 zhengjisha@cmschina.com.cn S1090516020001 杨海盟 yanghaimeng@cmschina.com.cn 研究助理 张成凌 zhangcl2@cmschina.com.cn 研究助理 - 2 - p 回顾：2022年证券市场呈现周期波动 ü

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业深度研究 | 证券Ⅱ 育新机开新局，迎接估值向上拐点 证券行业2023 年度策略报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 证券Ⅱ 5.65 -5.80 -24.41 沪深300 3.86 -7.57 -23.25 分析师 罗钻辉 S08005210800

证券研究报告 请务必阅读正文之后第18 页起的免责条款和声明 在市场变局中把握不变发展逻辑 非银行金融行业证券业2023 年投资策略｜2022.11.22 中信证券研究部 核心观点 田良 金融产业首席分析 师 S1010513110005 陆昊 非银行金融业分析 师 S1010519070001 邵子钦 非银行金融业首席 分析师 S1010513110004 童成墩 非银行金融业联席 首席分析师 S1010513

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 证券行业 行业研究 | 策略报告 ⚫ 2022 年板块行情缺乏明显主线，资本市场改革步伐放缓。1）券商板块整体行情不 佳，截至2022/11/09，证券Ⅱ(申万)指数PB 估值已跌至2017 年以来的0.9%分位 处。2）个股表现方面缺乏明显主线，部分中小券商的股价表现甚至大幅跑赢行业龙 头。3）2022 年资本市场改革节奏有所放缓，规范性