- 1 - 郑积沙 zhengjisha@cmschina.com.cn S1090516020001 朱丽芳 zhulifang@cmschina.com.cn 研究助理 寿险底部反转，财险延续向好 保险行业2023年度投资策略 2022.11.09 证券研究报告| 行业策略报告 非银金融 | 保险 - 2 - 复盘：2022年保险行业资负双杀，呈现大周期底部特征 景气度：寿险负债端延续低迷，财险负债端持续改善，资产端股债承压 业绩：行业盈利能力下滑，上市公司大幅分化

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 欧东 行业深度研究 | 保险Ⅱ 底部渐近，曙光可期 保险行业2023 年策略报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 保险Ⅱ 14.93 1.74 -10.75 沪深300 3.25 -8.08 -22.31 分析师 罗钻辉 S0800521080005 1

证券研究报告 请务必阅读正文之后第21 页起的免责条款和声明 险资要重视海外投资机遇 非银行金融行业保险行业2023 年投资策略｜2022.11.15 中信证券研究部 核心观点 童成墩 非银行金融业联席 首席分析师 S1010513110006 张文峰 非银金融分析师 S1010522030001 邵子钦 非银行金融业首席 分析师 S1010513110004 田良 金融产业首席分析 师 S101051

0 证券研究报告 资产端定成败 保险行业2023年年度策略报告 2022年12 月06日 行业评级：增持 姓名：刘欣琦（分析师） 邮箱：liuxinqi@gtjas.com 电话：021-38676647 证书编号：S0880515050001 姓名：谢雨晟（分析师） 邮箱：xieyusheng@gtjas.com 电话：021-38674943 证书编号：S0880521120003 姓名：李嘉木（研究助理） 邮箱：lijiamu026075@gtjas.com 电话：021-38038

保险Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 保险Ⅱ 2022 年12 月02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《资负两端迎来边际改善，短期关注 寿险开门红—上市保险公司10 月保费 收入数据点评》-2022.11.17 《寿险NBV 基本符合预期，财险承保 利润超预期—上市险企2022 年3 季报 综述》-2022.11.3 《寿险保费同比分化，财险保持高景 气度—上市保险公司9 月保

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 投资策略报告|保险Ⅱ 证券研究报告 保险行业2023 年投资策略 资产负债双轮驱动，行业拐点渐行渐近 核心观点：  需求和供给的双重利好，寿险迎来底部反转趋势。寿险业呈现周期变 化，我们认为寿险的需求端和供给侧均出现积极的趋势，2023 年有望 开启新一轮周期上行的大幕。（1）需求端受益居民较高的储蓄意愿。 历史经验表明，保费收入与竞

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 保险行业 行业研究 | 策略报告 ⚫ 引言：当前时点，人身险行业发展面临着较大阻碍，包括经济不景气导致的居民消 费意愿下降、新单销售疲软导致的代理人队伍质态下滑，以及同质化产品涌现导致 的保险产品竞争力减弱等，如何推动内外部转型、实现高质量发展是各大险企关注 的重点和努力的方向，我们对于产品端创新、渠道端破局和“保险+”赋能进行深入 分析